洪卉 冷嘉欣

作者简介：洪卉（1982-）女，汉族，江西鹰潭人。主要研究方向：证券定价。

基金项目：江西省高校人文社科基金项目“利率市场化改革对我国实际利率的冲击效应评估及政策优化研究”（项目编号：JJ19218）。

摘要：自1996年以来，我国利率市场化改革已推行二十多年，目前正处于收官阶段。近期政府频繁提及深化利率市场改革，表明利率市场化的“最后一公里”利率并轨可能加速完成。改革后利率究竟由哪些因素决定？有效存贷利率及债券收益率的走势将会如何？由结果推断利率应与货币政策挂钩，基准利率应接近均衡利率。利率市场化后，大额银行存款和货币市场利率可能会走高，而有效贷款利率的走势尚不明朗。

关键词：利率市场化;利率;中国

利率市场化是我国金融体制改革的关键。过去为配合工业优先发展战略，政府对利率水平实行管制，使得利率普遍偏低。利率管制造成了中国经济的多重失衡，如总需求结构、产业结构、外部结构等失衡 （陈斌开和陆铭，2016）。为解决上述问题，中国政府于上世纪80年代开始了利率市场化改革。迄今为止，改革已基本完成，正处于收官阶段。

改革后中国的利率究竟由哪些因素决定？有效存、贷款利率及债券收益率走势将会怎样？本文认为在自由化的市场环境下，利率应以货币政策为基础。为实现价格和产出的稳定，政策利率应定在接近市场达到均衡水平的位置。改革后利率走高或走低视市场而定：大额存款利率与货币市场利率可能上升，而由于银行业和债券市场的竞争加剧，有效贷款利率走势尚不明朗。……