花长春

2020年年中，面对严峻复杂的国内外形势，中央适时提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。此后，中央在不同场合不断强调，并在五中全会、中央经济工作会议进一步明确了三“新”核心要义，即新发展阶段、新发展理念和新发展格局，作为我国新时代经济发展的主要导向。

就这个主题，无论是学术界还是业界都有很多讨论，笔者在这里从一个新的角度来帮助大家正确理解“双循环”，并在此基础上，对未来经济发展和资本市场的投资机会进行探讨。

在这里，笔者提出一个让大家更能理解“双循环”的新视角，并进一步阐明三个相关的关键问题：（1）“双循环”不应理解成两个循环，而是一个循环的两个部分；（2）“双循环”新格局关键还是在于循环；（3）“以国内大循环为主体”实质是补短板，补国内需求不足、关键核心技术。相应地，资本市场投资机会主要集中在补短板相关的领域。

理解“双循环”的全新视角：由人体血液循环系统所想到的

目前很多的讨论都指出了，“新發展格局不是有内无外，也不是有外无内；以国内大循环为主体，不等于只要国内大循环，绝不是关起门来搞封闭运动”（钟经文，《经济日报》2020年8月）、“新时代的内循环体系在本质上也是开放的，并随着世界经济格局、产业发展规律的变化而对开放提出了更高的要求”（刘元春，《中国经济评论》2020年第2期）；等等。这些讨论都非常好，指出了大家一些共同的误解，尤其是不少人觉得外需受别人限制，我们就搞内需，“出口转内销”“内卷化”等。……