何涧石

不断扩张的本土新经济巨头

截至2021年7月8日，尽管股价自其今年的高点已下跌了约40%，本地生活O2O巨頭美团在港股市场的市值仍高达1.64万亿港元，在中国的互联网上市公司中，市值上仅次于腾讯和阿里巴巴。

表1 美团2020年收入构成

表 2 美团的业务矩阵

根据最新的美团年报，2013年成立的餐饮外卖业务占据了美团超过一半的营收，为美团营收中占比最高的部分，已是近年来美团的营收支柱。但在利润率上，在2015年与大众点评合并后而来的美团到店、酒旅业务才是美团真正赚钱的业务。美团的营收中，超过一半的收入来自美团作为平台方进行的外卖订单抽佣（类似于中介费），另一大主要收入来源是商家支付给平台的营销费用。新业务及其他的收入则包括美团单车、美团买菜和美团充电等自营业务，以及美团优选、美团打车、美团闪购、美团快驴等（表1）。

值得注意的是，美团2020年第四季度净利润由盈转亏，亏损来自对新业务的投入如社区团购、社区电商等。而根据美团的2021年一季度财报：尽管单季度新增5 900多万活跃买家创造了美团的历史纪录，让美团一个季度就基本完成了去年一整年的用户增量，然而单季度新业务亏损80亿元，盈利还有待时日。

可以看出，美团在社区团购等新业务的运营上，模式和此前的外卖、酒旅有一定的相似，先是根据数据积累，选定特定地域，利用流量优势，快速推广，烧钱扩容市场，改造供给端，输出管理能力，解决企业供需聚合的难点，补贴消费者，让商户和消费者对美团平台产生依赖，抢占主要市场份额后再将部分成本转移给商户和消费者，在平台规模效应和效率驱动下实现盈利（表2），最终实现“飞轮效应”。……