彭新育 彭嘉嘉

【关键词】 风险投资机构声誉; 融资约束; 企业创新; 新三板企业; 面板数据回归

【中图分类号】 F832.48;F272.3  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）14-0088-07

一、引言

风险投资机构是金融市场中具有关键作用的中介组织，其声誉也因此为理论界及实务界所关注。除了持续精细化风险投资声誉的度量指标，国内外学术界目前主要集中于风险投资声誉影响机构自身及其所投资创业企业的规律和机制研究，大量研究已證实声誉不仅能在建立优质关系网络、提升资金募集效率、增强议价能力和扩大投资回报等方面为风险投资自身建立优势，而且可以为其所投资创业企业发挥认证作用、提供增值服务以及改善长期业绩。国内已有学者关注到风险投资声誉对缓解被投资企业融资约束的积极影响，认为高声誉风险投资能够显著地改善企业外部融资环境[ 1-2 ]，这为本文提供了研究契机。

融资约束是我国企业尤其是中小民营企业在发展过程中普遍面临的难题，其中企业的创新活动因具有高度不确定性和长期性受到的融资约束尤为突出。融资约束对企业研发投入造成显著的抑制效应，降低企业创新能力。现有研究对风险投资的声誉与其所投资企业融资约束的关系以及被投资企业融资约束与被投资企业创新的关系分别进行了探究，却鲜有文献结合被投资企业的融资约束探究风险投资声誉对被投资企业创新的影响，三者之间的关系仍留有探索空间。……