李井林 卫芳

【关键词】 股权结构动态调整; 股权稀释; 股权集中; 企业绩效

【中图分类号】 F275.5  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）14-0029-09

一、引言与文献综述

我国上市公司股权结构较为复杂，上海证券交易所发展研究中心于2005年发布的《中国公司治理报告》指出，股权结构不合理位于八大基本公司治理问题之首。在全面深化国有企业改革的新时期，股权结构优化是国有企业实现混合所有制改革目标的重要突破口[ 1 ]。针对股权结构不合理现象，我国陆续推行了一系列改革措施。2005年上市公司实行股权分置改革，旨在消除上市公司流通股和非流通股的制度差异;2013年国有企业实行混合所有制改革，政府鼓励非公有资本、集体资本、外资等各类资本参与国有企业混合所有制改革，实现股权结构多元化。但是，受制度性和非制度性因素的影响，股权高度集中、“一股独大”等股权结构问题仍未得到有效解决。公司股权结构的调整优化问题也受到学者的广泛关注。就股权结构动态调整的研究议题而言，主要围绕企业股权结构动态调整动因、影响因素以及经济后果等方面展开。首先，在股权结构动态调整动因的研究方面，股权结构动态调整的路径依赖理论认为，一定程度上企业初始股权结构会影响其未来的股权结构，而这种路径依赖性的产生机制主要为效率机制和寻租机制[ 2 ]。效率机制源于股东在对股权结构做出调整时，会权衡调整收益和调整成本之间的关系。……