张志红 齐莹莹 白晓峰

【关键词】 业绩预告质量; 高管货币薪酬激励; 高管股权激励; 高管薪酬结构

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）14-0015-08

一、引言

自2015年京东宣布刘强东只拿1元年薪以来，高管薪酬激励再次吸引了社会公众的眼球。在资本市场中，高管薪酬激励除有助于缓解委托代理冲突、降低代理成本外，还有一个非常重要的作用就是提高信息披露质量。但高管薪酬激励是否有助于业绩预告质量的提高，现有研究还未给出明确的结论。

业绩预告是预测性财务信息的一种重要类型，雖然可以减少由于信息不对称引发的代理问题，防止管理者利用内幕消息侵犯股东权益，帮助投资者深入了解企业的经营状况，提高投资效率，但我国作为新兴市场，业绩预告制度尚不完善，上市公司因“商誉”等因素致业绩“变脸”的事件时有发生。据《国际金融报》报道，截止到2019年1月31日，3 583家A股上市公司中，有2 488家发布了业绩预告，其中281家发布了业绩预告修正公告。在这281家公司中，有66家公司的修正幅度超过66.67%。由此可见，业绩预告质量在我国仍存在问题。

诸多研究表明，高管薪酬激励可以减少高管自利行为，那么，高管薪酬是否可以减少其在业绩预告层面的自利行为，进而提高业绩预告质量呢？鉴于此，本文以2007—2016年沪深A股上市公司的4 425个数据为样本，分别探讨了高管货币薪酬激励、高管股权激励和高管薪酬结构对业绩预告精确性、准确性和及时性的影响，并根据结论提出了相应的政策建议。……