郭弘宇 李烨

摘 要：近期，人民银行利用降准、专项再贷款再贴现与公开市场操作助力经济平稳运行。新型货币政策工具中，SLO、PSL逐步退出;SLF、MLF成为市场基准;TLF与CRA是临时性大额资金投放工具;TMLF为结构性政策工具，贷款延期支持工具及信用贷款支持计划为直达实体货币政策工具。政策利率期限简明化，价格型货币政策体系基本建立，货币政策目标指向更加精准支持小微企业。建议完善直达实体货币政策工具，优化商业银行考核制度，构建基准曲线，加强政策协调。

关键词：货币政策;价格型体系;小微企业

党的十九届五中全会会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称《建议》），明确了“十四五”时期经济社会发展指导方针和主要目标，要求“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。2020年中央经济工作会议要求，2021年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时效。本文旨在通过分析近年来我国创新型货币政策工具的发展过程，进一步梳理国内货币政策趋势，为观察政策导向提出一些思路。

一、我国货币政策调控框架综述与传统货币政策工具回顾

国内学者、官员对我国当前货币政策调控框架的历史演变已形成基本共识。伍戈、李斌（2012）研究认为，随着商业银行资产业务的多元化，货币创造渠道也不断扩展，货币政策操作应更加注重数量型调控、价格型调控和宏观审慎政策的协调配合。……