王一辰

（华北电力大学 经济与管理学院，北京 102206)

0 引言

为了解决我国铁路建设资金筹集难题，铁路部门进行了大量探索与实践，2006年大秦铁路成功上市，开启了中国铁路资产证券化和市场化融资进程。2013年国务院印发《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》(国发[2013]33号)，鼓励社会资本投资铁路建设，多途径多方式解决铁路建设资金难题，以此为标志，铁路投融资体制改革进入了快车道。2020年京沪高速铁路股份有限公司在A股上市、北京铁科首钢轨道技术股份有限公司在科创板上市，成为铁路企业资产证券化新的里程碑。目前来看，首次公开募股(Initial Public Offering，IPO)上市融资是中国铁路回收固定资产建设资金最主要的方式之一，对铁路融资和市场化改革具有重要意义。但整体来看，国铁企业的融资渠道和方式还比较单一，需要进一步拓宽思路和途径。从国内市场来看，基础设施不动产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts，REITs)融资模式渐渐兴起，在铁路行业内部，对基础设施REITs的相关研究大多停留在可行性层面。

目前关于铁路企业IPO上市融资问题研究方面，严跃平[1]结合大秦铁路上市融资情况，分析了铁路上市融资的可行性；王鹤峰[2]通过案例分析了我国铁路企业股份制改革上市的实践和成效，并提出相关对策和建议。而由于IPO上市融资实践意味更强，且受铁路行业网络运营难以分割、盈利性与公益性相互交织、清算体制市场化程度不高等现实因素制约，国铁企业IPO上市融资缓慢的现状并没有在实践层面彻底改变。……