王宏杰

摘   要：新冠肺炎疫情增加了非接触式付款需求，引发了理论和实务界关于无风险法定数字货币形式、影响、设计和发行等问题的激烈讨论。首先，本文比较分析了各类货币形式的本质和信用基础，认为零售CBDC在货币当局参与和国家信用支持下，更容易被公众接受，可能在未来货币家族中占有重要位置。其次，分析了零售CBDC的发行机制，认为多数货币当局可能更倾向于选择间接方式提供零售CBDC，并且间接方式中双层模式和合成型CBDC机制均不完美;“直升机撒钱”紧急措施可能只是一种短期应急措施;基于账户和基于代币的系统在未来都有可能出现。再次，基于上述判断，探索了零售CBDC在货币政策等五方面的影响，研究发现，零售CBDC的影响都是双重的。最后，由于设计原则和技术的最优选择会“增效益、控风险”，对设计和技术问题进行了分析，指出貨币当局需仔细选择，优先考虑哪些设计原则，以及各原则之间的最佳权衡;技术选择可在剥离存在明显缺陷的分布式账本技术构件、采用其他技术进行替代、与其他技术结合使用等方面进行考虑。

关键词：零售CBDC;合成型CBDC;金融稳定;分布式账本技术;直升机撒钱

中图分类号：F830  文献标识码：B  文章编号：1674-2265（2021）05-0074-09

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.05.011

一、引言

近年来，随着现代数字科技的飞速发展，人们越来越多地直接、即时、公开建立联系。分散式对等互动的增多催生了数字经济，并对货币和支付产生了新的需求，导致一些国家或地区现金支付次数减少、非现金支付次数增多。……