张爱军

摘   要：近年来，上市公司长期停牌以及债券违约等突发风险事件引发了相关领域对此类风险的关注。如何对缺乏流动性的风险资产进行估值管理是困扰基金公司的一大难题。为解决估值困境，2020年我国证券市场监管层引入侧袋管理机制，以规范基金公司对于流动性风险的管理。研究认为，侧袋管理能够弥补之前估值方法的缺陷，较好地解决基金风险资产流动性的问题，以保护投资者的利益。本文通过分析基金侧袋管理及其作用机制，指出该机制可以应用于长期停牌的股票、发生实质性违约的债券等风险资产的管理，探讨了基金侧袋管理的变现风险、道德风险、管理风险等潜在风险，并相应提出了风险管理的对策。

关键词：侧袋机制;基金;估值;流动性风险

中图分类号：F830.91   文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2021）05-0053-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.05.008

一、引言

20世纪90年代末，美国资本市场最早引入侧袋管理机制，目前已经有美国、英国、澳大利亚、中国香港、新加坡等成熟市场使用该机制用于基金估值管理。由于我国证券市场中乐视网信息技术股份有限公司（以下简称乐视网）、康得新复合材料集团股份有限公司（以下简称康得新）等公司的股票债券出现突发风险事件，基金公司对所持相关风险资产的估值不能简单依据市场以及行业指数变化进行调整，而且基金公司自主调整估值容易带来停盘套利问题，损害原有基金投资人的利益。为了做好基金公司对于风险资产的流动性管理，解决估值调整的困境，证监会借鉴西方成熟投资交易市场的经验，引入了基金侧袋管理机制。……