沈阳工学院 王晓丹 寇晓虹 刘新雨

一、传统杜邦分析体系概述

（一）基本原理

传统杜邦分析体系是通过构建财务指标的综合模型，以系统、全面地分析和考评企业财务状况及经营成果的体系。它以净资产收益率为综合指标，以权益乘数和总资产净利率为辅助，逐层分解，使分解后的各个财务指标相互关联而形成一种完整的指标体系。

在传统杜邦分析体系中，各主要指标的联系可用下列公式表示：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。可见，净资产收益率的高低，主要取决于销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个方面。

（二）缺陷

1.无法体现上市公司的主要财务指标

上市公司的主要特点在于，公司的股本被划分为大量等额的股份，并以发行股票的方式获得资本，因此“每股收益”、“每股净资产”等财务指标都是衡量上市公司业绩的重要指标，而运用传统杜邦分析体系对上市公司分析时难以体现以上在上市公司中主要的指标。

2.忽略了对现金流量的分析

传统杜邦分析体系的信息来源于资产负债表和利润表，缺乏对现金流量表的应用。现金流量是企业经营周转的关键，现金储备不足会导致资金流通不畅。现金流量反映了企业的内在价值，收入和利润是在权责发生制下实现的，存在款项难以收回的风险，且管理者往往通过虚假销售、关联方交易操纵利润，而这些手段难以获得现金流量，所以用现金流量指标可以弥补利润指标在反映企业真实获利能力上的缺陷。……