刘畅 雷良海

摘 要：为了探究机构投资者参与下的企业社会责任活动对股东价值的影响，采用2010—2019年A股上市公司中25 592个公司年样本进行实证研究和回归分析。研究结果表明，机构投资者持股会提高企业社会责任水平;当管理者处于机构投资者合适的监管下，企业的社会责任活动会增加股东价值。

关键词：企业社会责任;机构投资者;股东价值

中图分类号：F832.5        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2021）13-0058-04

引言

1924年Oliver Sheldon在考察美国企业时首次提出了企业社会责任（CSR）这一概念，他将企业社会责任同公司生产经营中人类所要承担的道德责任联系起来。过去，传统经济学家认为企业的责任在于满足股东价值的最大化。进入20世纪70年代以来，随着利益相关者理论的提出，人们开始认识到企业的生产经营不仅要满足股东的利益，同时还要满足利益相关者的利益，其中的相关方除了股东，还包括员工、供应商、消费者、社区、环境等等。社会责任活动就是最大化利益相关者利益的过程，这些活动包括遵守职业道德，生产规范，保护企业员工的权益，保护自然环境以及参与慈善事业和社会公益等。

根据信息不对称的原则，投资者可以被分成三种类型：机构投资者、大户及散户。其中，机构投资者是专业程度最高的投资者，包括基金、券商、保险、银行及其他非金融类上市公司。过去的研究表明，企业的社会责任绩效与机构投资者存在正相关的关系。一方面，机构投资者凭借其专业……