方斐

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。自2020年4月20日央行将1年期LPR、5年期LPR分别下调20BP、10BP后，1年期LPR报价迎来近20个月的首次下调，下调幅度为5BP，5年期LPR报价则维持不变。

从贷款市场报价利率（LPR）1年期下调5BP至3.8%来看，降息符合市场预期，进一步宽松仍可期待，对于银行股稳增长意义更强。中央经济工作会议后，货币信贷进一步宽松落地，降息意在持续稳增长，配合2021年年初的宽信用;12月降准降低金融机构资金成本，本次降息促成上述政策的传导，同时后续政策仍有进一步宽松的可能。5年以上LPR未降，按揭不变，房地产政策仍趋于回暖，通过鼓励并购改善房企流动性。降准对银行盈利影响偏正面，降息影响偏负面，考虑后续可能出现的宽松方式，息差或略有下降，幅度很小。

对于银行股来说，稳经济意义强于当下息差小幅波动。2021年以来预期波动变得更为高频，预期差不宜捕捉，宏观政策和经济趋势的变化更值得关注，年初在宽信用、稳增长政策加力的催化下，特别是房地产政策持续改善，银行板块行情可期。而随着稳增长政策的持续发力，经济数据见底并且可能边际改善，亦是后续股价提升的动力。

“宽货币”预期渐次兑现，流动性释放节奏加快。由于LPR报价是在MLF利率基础上浮动加点的形式得出，而央行12月15日公布的MLF利率仍然不变，因此可初步推断本次LPR下降来自于各大报价银行浮动加点的……