高雪珺

（华东交通大学，江西 南昌330013）

改革开放以来，我国经济体制改革不断深化，国有企业改革作为经济体制改革的核心环节先后进行了5轮，2013年11月，党的十八届三中全会提出要“全面深化国有企业改革，积极发展混合所有制经济”，为新一轮国有企业改革指明了方向。股权结构作为混合所有制改革（以下简称“混改”）的重要内容，在企业治理中发挥着至关重要的作用，影响了混合所有制企业内部的治理结构，进而对企业绩效产生了重要影响[1]。作为一家垄断性领域商业类央企，中国联通的改革具有很强的示范性，以中国联通混改为例讨论企业股权结构对绩效的影响具有深远意义。

1 股权结构与企业绩效关系的理论基础

1.1 股权结构与企业绩效关系的文献综述

国内外学者对于股权结构与企业绩效之间的关系尚未有定论。Shleifer A和Vishny R W认为相对集中的股权结构对提升公司价值起促进作用。因为股价上涨所带来的利益趋同，大股东和中小股东的经济目标一致，有助于减少“搭便车”行为和降低代理成本，实现公司价值最大化[2]。吴新春对2008年104家房地产上市公司进行实证分析，用市净率（Price to Book Ratio，PB）作为度量公司绩效的指标，得出研究结论：由于控股股东与中小股东的利益不一致时，容易出现利益冲突，因而股权集中度的提高对公司绩效产生负的影响[3]。王欣等结合企业改革背景，利用实证研究讨论了混合所有制企业的股权结构与其绩效的关系，得出结论：这一类企业所有权的集中程度和其绩效的关系是倒U型，提出适度集中的股权结构才有利于公司业绩提高[4]。……