崔巍 贺琰

基金项目：教育部人文社会科学研究一般项目（18YJA790017）

作者简介：崔 巍（1978—），女，辽宁沈阳人，北京大学经济学院副教授、研究员，博士生导师，研究方向：行为金融学。

摘 要：通过对2014-2018年我国A股市场的数据进行分析，发现在股灾危机时期，企业社会责任报告的披露质量与股票收益率呈现正相关关系，且这种关系在社会信任水平较高的地区表现得更加显著。在危机后的较长时间里，企业履行社会责任对股票收益的影响同样显著。因此，企业若能超越短期利益最大化的行为局限，严格履行社会责任，积累声誉和社会资本，不仅能够使企业在危机中获得投资者青睐，而且在长期上也有助于公司财务绩效的提升，这对于在后危机时期稳定股市、重构社会信用体系具有重要的意义。

关键词：企业社会责任; 社会信任; 股票收益; 股灾危机

中图分类号：F830.593 文献标识码：A 文章编号：1003-7217（2021）06-0059-08

一、引言与文献回顾

随着我国经济逐步由高速发展转为高质量发展，企业社会责任问题逐渐受到社会的广泛关注。企业社会责任在不同的历史阶段被赋予了不同的定义和使命。在亚当·斯密时代，企业自发调节产出并以合理价格销售商品便是尽到了社会责任。但是工业革命后，企业之间的不正当竞争加剧，市场这只“看不见的手”难以保障企业社会责任的正常履行。随着二十世纪中后期市场竞争格局逐渐成熟，Bowen（1953）将企业社会责任（corporate social responsibility，简称 CSR）定义为企业对社会所表现出的最基本道德水平，它不仅要求企业对利益相关方尽职尽责，还强调企业的法律意识和环境意识[1]。……