董 静, 赵国振, 陈文锋

（上海财经大学 商学院，上海 200433）

一、 引 言

商业模式不仅是企业发展的重要条件，也是企业竞争优势的重要来源（Teece，2010）。例如，苹果、阿里巴巴等知名企业通过构建、重塑和不断完善自身的商业模式，增强了自身的竞争优势，实现了长足的发展。然而，一个企业若要构建成功的商业模式，除了与其内在的资源基础及核心能力密不可分之外，还依赖于各种利益相关者的资源支持。对于创业企业来说，风险投资机构是极其重要的利益相关者，能通过自身的行业专长和网络资源帮助创业企业更好地创造和获取价值。因此，风险投资机构对创业企业商业模式的构建和演化具有重要的推动作用。已有研究关注到了风险投资对创业企业战略的影响问题，但大多集中在创业企业的IPO战略（陈工孟等，2011）、国际化战略（Carpenter等，2003；董静等，2017c）等方面，少数几篇关注商业模式的文献仅探讨了风险投资在不同商业模式与企业价值之间的调节作用（Guo等，2017）、创业企业采用更开放的商业模式是否更容易获得风险投资机构的青睐（Colombo等，2016），以及拥有商业模式变革经验的风险投资机构对被投资企业绩效的影响（Gerasymenko等，2015）。关于风险投资机构如何“嵌入”创业企业内部进而影响其商业模式的问题，尚未得到深入的探讨。

鉴于此，本文基于资源基础观和代理理论，尝试探究以下三个问题：第一，风险投资机构如何影响其所投资的创业企业的商业模式？第二，不同类型的风险投资机构对创业企业的商业模式是否存在不同影响？……