（华侨大学，福建泉州 362000）

1 引言

2017年，跨境电商发展得如日中天，许多资本机构判断这是接下来的新风口，A公司希望能够通过对跨境电商——价之链的并购进而突破传统制造业的发展限制。作为龙头企业的A公司，拥有成熟的业务、丰富的资金来源、完善的管理制度等资源；价之链在收购之前表现出良好得成长性和净资产收益率，是一个良好的收购标的。但是，并购当年价之链就未兑现业绩承诺，2018年并购双方更因业绩承诺的兑现问题对簿公堂，兄弟阋墙，也宣告了此次并购的失败。本应是天作之合，可并购后的结果却不尽如人意，究竟是为何？本文将围绕此问题展开。

2 案例介绍

并购方是产能过剩、业绩滑坡的行业龙头——A公司，其成立于1992年，于2006年12月在深交所挂牌上市。A公司生产的产品以中高档拉链为主，其自上市至2016年营业收入一直在10亿元左右，净利润在2000万元至1.18亿元之间波动。2017年，A公司收购价之链股份，形成了拉链和跨境电商的双业务模式。同年，A公司营业收入和净利润均创新高，分别为14.24亿元、1.4亿元。被并购方是前景广阔、业绩骄人的跨境电商——价之链，其成立于2008年09月24日，公司业务以电商软件、电商社区和品牌电商为主，其核心优势在于细分领域的行业经验。

A公司2017年并购价之链后，将在原有B2B业务基础上新增B2C业务，一方面实现产业链的延伸发展，整合产业上下游，直接面向终端消费者；另一方面可以借此契机携手服装产业下游客户合作开拓海外市场，推进国内拉链品牌走出国门，寻找新的利润增长点。……