李璇 张海燕

摘要婚姻和性别是影响夫妻式家族企业公司治理的关键因素。以夫妻双方共同在董事会和（或）高管层任职来表示“夫妻搭档”治理，这种治理模式的特征体现在治理结构上，表现为公司“双核”运转。以当当为例，基于代理理论、社会情感财富论，从治理结构的角度研究“夫妻搭档”治理模式，发现这种模式主要存在三个问题：夫妻与外部投资者代理问题突出；董事会决策效率低下；投资过度保守。并对此提出建议：合理配置股权与投票权；规范董事会成员的任免制度；明晰夫妻的职责划分。

关键词 夫妻搭档；公司治理；治理结构；当当

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2021.01.014

本文引用胡旭阳对“夫妻搭档”概念的界定：夫妻双方共同在董事会和（或）高管层任职[1]。当当由李国庆和俞渝夫妇共同创立，在上市之后共同经营并控制企业，是“夫妻搭档”治理的典型代表企业。当当作为首个电商在美国风光上市，私有化黯然退场也来得迅速。夫妻两人为争夺股权反目成仇，恶语相向。两人均表明后悔一起经营当当，“夫妻搭档”治理模式存在诸多问题。当当原实际控制人李国庆坦言：治理结构是问题的关键所在。

社会情感财富论指出家族企业的重要特征在于其不仅追求经济目标，还追求社会情感财富等非经济目标。而保持家族对企业的控制是留存社会情感财富的关键[2]。家族成员既是股东又是执行者的结构使得家族企业中的第二层委托代理问题更加突出[3]。婚姻关系使得家庭福利最大化成为家族企业管理者的决策目标，夫妻双方共同决策、共同管理企业改变了个体福利至上的目标[4-5]。……