苏 坤，杨婼涵

(西北工业大学 管理学院，陕西 西安 710129)

一、引言

2019年3月20日，首届中国上市公司投资者关系峰会在深圳成功举办，投资者关系中的信息互动关系成为与会者关注的一个重要方面，正如大会主办方代表在致辞中所说，“上市公司建立良好的投资者关系工作机制，有助于消除信息不对称，是中小投资者知权、行权、维权的基础”。这表明信息互动关系已经引起了投资者、研究者和企业各方面的高度重视。随着信息化时代的到来，新一代互联网技术蓬勃发展，网络的广泛应用为信息的发布和获取提供了新的方式和途径，这一变化必将对投资者与上市公司信息互动关系带来深远影响。因此，对新时代基于网络平台的信息互动关系进行研究十分有必要。

上市公司通过与投资者信息互动，向其披露包含财务及非财务内容的个性化、定制化的信息，这些信息蕴含大量企业价值和企业风险，具有丰富的信息含量[1]。国外研究发现，投资者主要通过与管理层直接互动获得上市公司特质信息[2]。当投资者从财务报告中难以获取公司经营管理有关信息时，企业更倾向于使用电话会议进行披露[3]。定期召开电话会议有助于降低信息不对称程度[4]，提高分析师预测的准确性[5]，而且相较于单向陈述式披露，双向互动沟通显得尤为重要[6]。国内研究发现，机构投资者和分析师的实地调研有助于提升企业信息披露质量，提高信息透明度[7]，进而降低上市公司私有信息套利水平[8]。……