张 浩，陶伦琛

（1.广东外语外贸大学金融学院，广东 广州 510006；2.广东外语外贸大学金融开放与资产管理研究中心，广东 广州 510006；3.广州华南财富管理中心研究基地，广东 广州 510006）

一、引言及文献综述

加快推动资本市场高质量发展，是新时代资本市场所肩负的使命责任。资本市场的运行和发展质量如何，一个重要标志是股票价格真实反映公司信息的能力，这也是一个国家资本市场运行效率的重要体现。相对于发达资本市场，新兴资本市场的股票价格往往不能有效地反映公司层面的特有信息，难以有效地发挥对资源配置的引导作用。这种资本市场运行效率差别的一个重要体现就是公司股价的同步性。

股价同步性是指公司个股股价变动与市场平均价格变动之间的关联。由于股价同步性可以反映股价当中公司特有信息含量的多少，学术界把股价同步性作为衡量资本市场信息效率的指标。股价同步性越低，代表公司股价当中包含的公司特有信息越多，公司内外部信息不对称程度越低，资本市场信息效率越高（Morck等，2000；李善民等，2017）。然而中国资本市场当中的股价同步性远高于英美等发达国家，公司层面的特有信息无法较好地融入股价当中，资本市场信息效率格外低下。资本市场信息效率的低下严重损害了资本市场的稳定，对资本市场中上市公司的投资效率、融资决策和绩效产生极大的负面影响（Gul等，2010）。因此，研究提升资本市场信息效率的因素，分析提升资本市场信息效率的有效途径，对提高中国资本市场高质量发展有重要的意义。……