摘 要：在当前以国内经济大循环为市场经济整体发展战略主体，国内与国际双向经济循环相互促进的新时期，期货市场的发展日益受到高度重视。而我国目前的股指期货品种只有三种，其中上证50指数的走势对中国期货市场有着重要的信号作用，其波动必然会对股票市场造成重要影响。基于此，研究分析上证50股指期货对我国现货交易市场的短期波动性及影响、促进我国的证券资本期货市场和证券衍生品期货市场发展有重要指导意义。本文主要利用统计学特征分析、ADF的平稳性模型检验、自回归模型分析、ARCH效应模型检验、GARCH效应模型、EGARCH非对称性研究等方法，研究上证50股指期货的推出对上证50指数日收益率的影响。实证研究的主要结论如下。上证50股指期货的成功推出虽然使得中国股票市场的短期波动在一定程度上有所增大，但是对其影响程度非常轻微：利空与利好政策消息对上证50指数年化收益率的短期波动程度影响往往具有非对称性，利空消息相比利好政策消息而言，往往会直接导致上证50指数日年化收益率短期产生较大幅度波动。

关键词：上证50股指期货 GARCH模型 波动率

一、引言

随着我国市场经济的健康发展以及国际化趋势明显，国内期货交易行业从20世纪初一个小规模的“贸易集市”发展到如今相当规范化的专业期货市场，成为我国现代期货市场经济体系的重要基本组成部分，期货市场越来越受到重视，用新经济发展政策创新理念推动我国期货市场的持续高质量健康发展已经成为一种必然趋势。……