葛腾飞，刘佳豪，陈 龙，徐 静

(马鞍山学院 经济与管理学院，安徽 马鞍山 243100)

我国农产品期货市场自20世纪90年代建立以来，已涵盖粮、棉、油、糖四大农产品期货品种系列。目前，市场处于良性的健康发展轨道，农产品期货市场价格逐渐成为重要的市场指导价格。期货农业以其风险性低、价格提前发现、农民增收效益显著等优点被农产品交易市场和广大农户所接受。其中，豆类期货市场规模较大，居于农产品期货首位，约占农产品期货市场成交额的70%。我国是大豆的原产地，也是最大的大豆生产和消费国之一，大豆是我国主要的粮食作物之一。大豆下游产品有豆油和豆粕，产业链联系密切。豆粕是经大豆压榨后得到的一种副产品，它可以用作家禽饲料的主要原料，也可用于制作食品和一级化妆品。在大连商品交易所中，大豆和豆粕合约交易非常活跃，而且两者存在很高的相关性。目前,国内对农产品期货套利问题的研究并不充分，本文主要研究大豆和豆粕期货价格之间的相互关系，讨论是否存在套利机会，并通过对豆类期货市场的分析为投资者提供农产品套利的策略。

现有研究表明，农产品期货的跨品种套利投资在金融投资领域有重要研究价值。有学者基于对棕榈油、豆油以及菜籽油期货主力合约的相关性分析，得出期货合约价格之间是相互协整的结论，进而制定相应的跨品种套利策略。[1]有研究进一步提出并验证了协整模型、误差修正模型和基于协整关系的CARCH模型等三个统计套利模型以及相应的策略在我国期货市场的可行性。……