陈明利

（上海理工大学管理学院，上海 200093）

一、引言

经济政策不确定性是指经济政策的制定、颁布和实行过程中的不可预知性，以及对经济影响的潜在不确定性（Le and Zak，2006；Gulen and Ion，2016）。改革开放以来，我国从计划经济阶段逐步向市场经济转型过程中，为适应市场经济的快速发展，各种经济政策不断推出（周黎安，2007）。经济政策的快速推出，一方面适应了市场经济的发展需求，完善市场法制和提高产权保护，促进产业发展和平滑宏观经济周期的剧烈波动，促进我国经济的平稳发展；但另一方面带来较大的预期不确定性，一定程度上影响企业经营决策。经济政策不确定性上升，即在政策出台之前存在政策预期的不确定性和在政策出台之后存在政策执行的不确定性，这些经济政策的不确定性（Baker et al.，2016）对企业生产经营决策有着重要影响。Baker et al.（2016）基于构建的经济政策不确定性指标研究发现，各国经济政策不确定性自美国次贷危机之后均有着较大程度的提升，主要原因可能是金融危机之后各国政府出于稳定经济发展目的频繁出台各种经济金融政策。各国政府基于相机抉择机制来制定和推行经济政策，这种相机抉择机制导致企业经营决策面临更大的经济政策不确定性。

随着我国资本市场的快速发展，企业投资出现一定程度上的“脱实向虚”的趋向。企业金融化是指非金融企业通过将有限资源投资于资本市场金融产品以获取短期收益（Demir，2009），企业金融化带来非金融企业的投资偏离主营业务，导致企业“脱实向虚”。……