刘红忠，赵娇阳

（复旦大学经济学院，上海 200433）

一、引言

我国政府对经济运行和资源配置具有强大的干预能力，财政政策、货币政策、产业政策等各类政策的推出不仅有助于熨平经济周期波动，减少外部冲击对本国经济的负面影响，也能够引导产业发展方向，实现产业结构优化升级。由于政府政策的强大影响力，政策风向、政策执行强度和效果的变化往往具有明显的信号效应，对各类市场主体的经营决策产生了显著的影响，而政策的频繁变更也导致较高的经济政策不确定性，给市场主体的经营活动带来了较大的风险。本文从企业“短贷长投”入手，分析经济政策不确定性对企业经营活动的影响，有助于我们理解经济政策不确定性的影响。

关于经济政策不确定性对企业行为的影响，国内外研究主要从投资规模和效率、企业金融化、现金持有和杠杆率等方面入手探究经济政策不确定性对企业长期投资支出和财务结构的影响（Gulen &Ion，2016；宫汝凯等，2019；彭俞超等，2018；饶品贵等，2017；王红建等，2014）。这些研究或者仅关注于企业投资活动，包括长期投资（固定资产投资和创新投资）和金融资产投资等短期投资，或者仅仅讨论经济政策不确定性对企业融资活动的影响，少有研究将企业投资决策和融资活动结合起来，探索经济政策不确定性与企业“短贷长投”之间的关系。经济政策不确定性的提高不仅会增加企业的经营风险，削弱盈利能力，也会导致外部融资环境的收紧，企业融资风险上升。……