刘孟晖 朱亚辉 薛坤坤

【摘 要】 以2014—2018年我国A股上市公司为研究对象，从内部人控制模式异质性视角出发实证检验大股东掏空与高管薪酬粘性的关系。研究发现，强式股东控制上市公司中大股东掏空与薪酬粘性不存在显著关系，非强式股东控制上市公司中大股东掏空显著加剧薪酬粘性，大股东掏空程度越严重，薪酬粘性越强。在非强式股东控制模式下，进一步按照市场竞争程度高低分组，发现与低市场竞争压力相比，高市场竞争压力下大股东掏空更能加剧薪酬粘性。文章的研究结论为完善企业薪酬契约制度，以制度增强对大股东与管理层的制衡提供借鉴。

【关键词】 高管薪酬; 内部人控制; 大股东掏空; 薪酬粘性; 市场竞争; 强式股东; 非强式股东

一、引言

自Berle和Means（1932）提出所有权与经营权分离产生代理问题以来，如何解决委托人与代理人之间的利益冲突成为热点研究问题，其中，建立有效的薪酬激励机制成为协调公司控股股东与经营者双方利益冲突、降低第一类代理成本的重要途径。薪酬与业绩挂钩是兼容经理人与股东目标，实现公司价值最大化的有效机制。从2002年证监会要求上市公司建立经理人绩效评价标准和激励约束机制开始，我国以建立有效薪酬激励机制为目标，开始将经理人经营绩效作为制定薪酬水平的重要依据。然而，在近年来“天价薪酬”及“重奖轻罚”现象持续升温背景下，学术界针对薪酬契约中出现的薪酬业绩不对称现象的影响因素及经济后果展开研究。……