刘鹏 何冬梅

(1.广东财经大学经济学院，广东 广州 510320；2.南京大学商学院，江苏 南京 210093)

一、引言

我国政府推行供给侧结构性改革，提出了“三去一降一补”五大经济任务，合理妥善处理僵尸企业是去产能和去杠杆任务的关键。长期存在的僵尸企业扭曲了信贷市场竞争秩序、损害了经济运行的效率，在我国经济增长换挡与产业结构调整并行的特殊时期，僵尸企业侵蚀了实体经济高质量发展根基[1]。2018年7月召开的中共中央政治局会议强调了“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作”。因此，如何有效去僵尸企业杠杆，已成为供给侧结构性改革亟待解决的问题。

“僵尸企业”是指那些经营出现困难，资不抵债，但是依靠银行信贷优惠、政府补贴等方式继续存在，僵而不死的企业。僵尸企业明显具有缺乏盈利能力、高资产负债率和吸血性的特征。关于僵尸企业的研究主要集中在识别与特征[2-5]、形成原因[6-9]与负面效应[10-12]这三个方面，针对僵尸企业形成原因的研究，国内外已经有一定数量的文献基础，主要基于银行、政府、企业自身与制度因素的角度解释僵尸企业的产生，具体包括如下几个方面：(1)信贷优惠的视角[6,13-14]。僵尸企业明显缺乏盈利能力，自身造血能力不足以填补生产成本，对银行等金融机构的外部资金依赖程度较高，往往占据着金融机构大量的贷款额度。僵尸企业退出将造成金融机构不良资产的快速涌现，可能通过金融机构的传导机制诱发信贷风险甚至系统性金融风险。……