姜毅（教授/博士） 高韵涵 窦如美

（1大连财经学院 辽宁大连 116622 2南开大学经济学院 天津 300071 3沈阳大学 辽宁沈阳 110044）

一、引言

党的十八届三中全会通过的 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》 提出，“划转部分国有资本充实社会保障基金”，充分发挥国有资本的社会保障功能。截至2019年底，中央层面已经完成四批81家中央企业和中央金融机构国有资本的划转工作，划转的国有资本达到1.3万亿元，全国企业职工基本养老保险基金累计结余已经超过5万亿元，社保基金已成为我国证券市场中最大的机构投资者。随着社保基金规模的扩大，其在公司治理中的作用也越来越凸显。李春涛等（2018）认为，社保基金对上市公司盈余质量的提高具有促进作用，并且这一治理作用在国有企业、内部治理水平较差、市场化程度较低地区的上市公司中更加显著。

近年来，分析师已经成为证券市场上最重要的信息媒介，其在信息获取、专业知识和计算能力上具有先天的优势，分析师对于上市公司的持续跟进会对跟进公司产生重要的影响。Lang et al.（2003）认为，分析师能降低中小股东、潜在投资者与企业间的信息不对称程度。

既然社保基金持股和分析师关注都能对上市公司起到一定的监督作用，那么增加社保基金持股和分析师关注是否会影响公司的现金持有价值？也就是社保基金持股高的公司和分析师关注度高的公司是否现金的边际价值更高，社保基金持股和分析师关注的联合效应是否会对现金的边际价值产生不同影响？……