李瑶瑶，段江娇

(上海理工大学 管理学院，上海 200093)

2019年6月13日科创板正式开板，7月22日首批科创板公司上市。科创板的设立在于为我国在新材料、新能源、生物医药等领域拥有核心技术、发展前景较好的公司服务。由于经济的高速发展与科技进步密切相关，并且科技创新依赖于资金的支持，因此科创板的设立有助于增强金融服务实体经济能力，为中国新兴产业的发展与经济转型提供强大的动力。科创板的设立不仅服务于国内新兴科技产业，更是吸引优质中概股科技企业回归，壮大中国资本市场发展规模，深化资本市场改革，提高资本市场的效率。

与传统交易规则相比，科创板在股票的适当性管理、交易机制和交易方式、涨跌幅限制等方面与以往有所区别。在涨跌幅限制上，科创板的交易规则为上市前5日不设置涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制为20%。在2012年以前，新股上市首日不设涨跌停限制，自2014年后，根据上交所的规定为保护投资者利益，上交所规定IPO首日最高涨幅限制不得超过发行价的44%，但这可能不利于新股上市后的价格出清，导致股价进一步上升甚至形成多日一字涨停，连续多日涨停可能会刺激投资者的投机心理，不利于股票市场的健康发展。目前新股IPO抑价广泛存在于各个国家的股票市场，本文研究新股首日上市不设置涨幅限制是否有助于提高定价效率，降低IPO抑价率。本文可能的贡献主要在于：第一，从科创板视角研究涨跌幅受限放开对IPO抑价的影响。……