皮海洲

伴随着A股市场新股发行的不断提速，进入10月底、11月初，新股上市出现险情：先是渝农商行于10月29日上市当天即开板，次日股价出现跌停。与渝农商行同一天上市的麒盛科技，虽然上市当天以涨停板报收，但随后两个交易日连续出现跌停。10月29日，上市當天买进渝农商行和麒盛科技这两只新股的投资者均被套牢。

此后是11月6日，科创板新股久日新材、昊海生科双双破发。科创板新股上市交易规则与A股主板有所不同，上市初的5个交易日不设涨跌幅限制。科创板开设之初，新股上市首日涨幅超过100%是普遍现象，但随着新股上市险情的出现，部分科创板新股的涨幅也越来越小，如10月31日上市的杰普特，当天仅上涨33.05%，次日下跌了16.08%;11月1日上市的宝兰德，首日涨幅仅为26.36%。到了11月5日上市的久日新材涨幅只有区区6.42%，且第二天毫无悬念地破发;同一天破发的还有10月30日上市的昊海生科。

新股破发，这对于A股市场来说是非常少见的事情。因为A股市场投机炒作的氛围较重，而炒新又是A股市场的一大习俗，大凡新股上市通常都会受到市场的热炒，一只新股上市，少则炒出三、五个涨停板，多的则炒出30来个涨停板，打新中签者因此赚得盆满钵满，而炒新者同样也可以因此获利丰厚。也正因如此，新股在上市首日或上市之初破发，这种情况在A股市场并不多见。

也正因为新股破发现象在A股市场极为少见，所以新股破发现象的出现往往都会受到市场多方面的关注。比如，在新股破发的情况下，投资者往往都会希望管理层放缓IPO节奏，甚至是叫停IPO发行，新股破发也被视为是行情低迷的重要表现。实际上，在A股的历史上，确实存在新股破发后而放缓IPO节奏的做法。同时，也正是基于新股破发是股市行情低迷的表现这样的认识，因此也会有某些市场人士从新股破发中看到市场的投资机会，认为这是股市见底的信号。尽管这种看法历史上曾经多次验证是正确的，但随着股市的发展，这种看法也未免有失偏颇。实际上，新股破发是一个正常现象，对于新股破发，市场各方不妨以平常心对待。

其实，放眼全球股市，新股破发是一个普遍现象。以香港股市为例，2018年是香港股市新股发行最多的一年，全年共有209家公司上市，募资达到2878.8亿港元，募资金额在全球股市排名第一。但面对如此火爆的新股发行，2018年香港股市新股破发比率却高达70%以上。令国内投资者非常关注的小米、美团，也都在破发的新股之列，尤其是小米，上市当天开盘即告破发。因此，新股破发在成熟的资本市场确实不是什么大不了的事情。

反倒是国内市场对新股的炒作有失理性。新股上市，市场疯狂炒作一通，表面上是新股上市给市场带来了赚钱效果，但实际上带给市场的却是一地鸡毛。因为新股炒作过后通常都会踏上漫漫熊途，股价从此跌跌不休，高位买进股票的投资者因此损失惨重。而在股价绵绵不断的下跌中，股价破发的个股并不少见。去年曾有一个统计数据显示，自2016年新股取消预缴款制度以来，到2018年9月13日，A股市场发行新股744家，其中破发的股票达到65家，破发比例达到8.74%。

不仅如此，由于新股上市后可以“稳稳地赚钱”，这也导致了投资者在打新与炒新上的毫无理性。每一只新股发行，投资者甚至不需要知道公司是干什么的，只要有新股发行就及时申购;每一只新股上市，投资者同样对公司的基本面并无了解，仍然会以涨停板的价格追新。投资者这种毫无理性的打新、炒新，导致了新股发行的虚假繁荣，并导致了“三高”发行的出现，同时也给股票二级市场制造了较大的投资风险。而要让投资者恢复理性，让新股发行走向理性，新股破发以及新股破发常态化是最好的选择。

也正因如此，对于A股市场久违的新股破发的出现，这其实是一件好事，市场不必大惊小怪。其实，就新股破发的原因来说是多方面的。股市行情低迷之时，容易出现新股破发;而新股发行价太高，新股发行节奏太快，同样也会出现新股破发。当然如果新股的基本面太差，有的新股本身就是带着问题上市，那么这样的公司同样也容易出现新股破发。可以断言，随着注册制的实行，随着新股发行市场化因素的增加，新股破发在A股市场必将成为一种常态。因此，投资者对于新股破发需要有一颗平常心。

当然，投资者更需要多一份理性，理性对待新股发行与上市。不论是新股发行与上市，投资者都必须对相关公司的基本面有一个初步的了解，有选择地参与打新，有选择地买进值得投资的新股，而不再盲目打新、盲目炒新，这不仅有利于投资者走向成熟，而且A股市场的新股发行也会因此变得理性起来。