皮海洲

自从去年12月14日招商证券拉开本轮新股破发序幕以来，新股破发现象就接二连三地出现。尤其是进入2010年，新股破发更是迎来高潮，主板、中小板乃至创业板，板板破发，其中，中国西电与二重重装、高乐股份更是上市首日就破发，仅2月3日一天就有10只股票相继破发，创下中国股市股票日破发的新纪录。根据统计，截止2月3日，沪深两市破发股票已达23只，其中主板9只，中小板6只，创业板8只，新股破发迎来大团圆。

新股破发迎来“破发潮”，这种现象在中国股市里是不多见的。虽然在香港市场，新股破发现象较为常见，但国内股市却有着“新股不败”的神话。尽管国内股市偶尔也会出现新股破发现象，但新股破发的数量终究有限。而且每次出现新股破发之时，管理层都会暂停新股发行以救市，而待行情好转后再重启新股发行。所以，“破发潮”在中国股市出现还是首次。

其实，对于当前的中国股市来说，“破发潮”的出现是一种必然现象。虽然说这轮“破发潮”的涌现，在一定程度上与近期股市的持续低迷有一定的关联，但它更是新股高价发行所酝酿的苦果。

本轮新股发行自去年6月份重启以来，新股发行价格越发越高。主板新股发行市盈率由四川成渝的20倍一路上涨到正泰电器的61.49倍，绝大多数个股的发行市盈率在40几倍、50几倍，远远超过了主板市场平均20几倍的市盈率水平。而中小板新股的发行市盈率也由30几倍上涨到了60几倍、70几倍甚至是80几倍。创业板新股发行市盈率更上一层楼，70几倍、80几倍、90几倍甚至上百倍。新股发行完全失去了理性，成为一匹脱缰的野马，在保荐机构(承销商)及发行人的联手操纵下，新股发行完全成为发行人赤裸裸的圈钱工具。

这种毫无理性的新股发行显然不可能长期支撑下去，股市迎来“破发潮”只是迟早的事情。作为理性的投资者甚至应该为这轮“破发潮”的出现而鼓掌。毕竟，“破发潮”的出现对于中国股市的健康发展来说是一件大好事，它是新股价格向其价值回归迈出的第一步。

不要以为管理层还会重复过去的故事，会在新股破发出现后，叫停新股发行，以拯救“新股不败”的神话。在新股市场化发行的背景下，这样的事情绝对不会再发生了。既然在“市场化定价”的原则下可以允许新股发出126.67倍的高市盈率出来，那么同样也应该允许新股发出12.67倍的市盈率出来。而目前主板新股的发行市盈率还达到40几倍，中小板还在70几倍，创业板也还有80几倍，如此情况下叫停新股发行以拯救“新股不败”，只能是滑天下之大稽。

也不要以为新股破发意味着熊市的来临。这样的历史经验已不适用于时下的中国股市了。在过去新股发行市盈率控制在20倍以下的情况下，新股破发确实是股市低迷甚至是股市走熊的标志，但如今面对新股的超高市盈率发行，历史的经验也要失灵了。因为放眼全世界，还没有这样一个新股发行市盈率高达40几倍甚至70几倍、80几倍的熊市，这样的熊市比牛市还牛。

而且，新股破发也不意味着股票投资价值体现，或者股市底部的来临。像目前的新股发行市盈率仍然还有40几倍甚至70几倍、80几倍，这样的股票仍然是缺少投资价值的。这样的股票即便其股价在破发的基础上再跌去50％，其股票的价值也没有低估。

所以，新股破发仅仅只是新股价格向其价值回归的第一步，其价值回归的道路仍然还很漫长。不仅新股还要继续大面积破发，而且在破发以后还要大幅度深跌。否则，本轮IPO重启后发行的这批新股很难有投资价值可言，尤其是创业板的股票，更是股市的绞肉机。对此，投资者一定要有清醒的认识。因此，除非投资者有着良好的短线操作技巧，否则，投资者有必要远离破发的股票，实际上，新股破发仅仅只是股票下跌的开始呢!