项振南

摘要：本文介绍了我国信用债市场的发展现状，主要从交易结算角度分析了我国信用债市场存在的一些问题，并结合实际提出相应的政策建议，希望为我国信用债市场健康发展提供参考。最后指出信用债市场健康发展对投资者、发行人以及我国经济的重要作用。

关键词：交易结算 信用债 问题

一、我国信用债市场发展现状

2019年，我国共发行信用债14.85万亿元。截至2019年12月31日，我国债券市场中信用债存量为32.89万亿元，占整个债券市场债券存量的比重是33.87%。虽然较以往年度有所提升，但与利率债相比占比仍然较低，说明债券市场还未成为公司、企业等的主要融资渠道。目前，信用债存在规模较小、对宏观经济政策作用实体经济的传导效率较低、市场流动性较差、违约率较高等问题。下面，笔者将仅从交易结算角度来分析目前我国信用债市场存在的问题。

二、从交易结算角度看我国信用债市场存在的问题

（一）信用债市场基础设施有待进一步完善

前台信用债的交易以及后台信用债的登记、托管和清算结算都属于信用债市场基础设施的范畴，信用债市场基础设施为信用债市场的有效运行提供了强有力的保障。目前，银行间债券市场托管的信用债金额将近交易所市场所托管信用债金额的二倍。不同的信用债子市场对应不同的交易结算服务机构，而各个交易结算服务机构之间并未实现互联互通，不同的托管机构因为交易结算规则不一致，严重影响了信用债投资者参与交易的便利度。……