余珍子 孔东民

【摘要】以我国A股2001 ～ 2015年制造业上市企业数据为样本， 研究有发明创新背景CEO对公司未来股价崩盘风险的影响。 通过对手工收集整理的制造业上市企业有发明创新背景CEO数据进行实证研究， 发现有发明创新背景CEO与股价崩盘风险显著正相关， 在稳健性检验中这一结论仍然成立。 进一步研究发现， 有发明创新背景CEO加大股价崩盘风险的效果在高研发投入企业中表现得更加明显; 建立中介效应模型进行检验， 结果表明研发投入是有发明创新背景CEO影响股价崩盘风险的重要传导机制。

【关键词】有发明创新背景CEO;股价崩盘风险;研发投入;投资风险

【中图分类号】 F275     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2020）15-0017-8

一、引言

资本市场在经济发展中占据着重要地位， 同时也关系着众多投资者的利益， 因此一直以来， 资本市场都是人们关注的热点。 然而， 股价的异常波动不利于经济的稳定发展， 对资本市场的有序发展影响较大， 也暴露了资本市场存在的问题。 近几年来， 全球金融动荡， 股价的极端涨跌现象在资本市场特别是新兴市场十分常见， 尤其是在股市中突然出现由于某种原因导致的股票大量抛售、股价迅速下跌的现象， 也即“股价崩盘”。 而自从遭受2008年全球金融危机影响之后， 中国股市一直处于低迷状态， 2015年难有的牛市也在其后半年出现千股跌停、股价大幅下降的局面， 直至目前才有所好转。 股市的大范围崩溃极易引发全面的经济危机， 因此对股价崩盘风险的研究就显得尤为重要。……