摘要：中国A股经过多年发展仍然没有成为较为成熟完善的市场，尤其是在市场化机制方面有所欠缺，使得A股难以作为中国经济的“晴雨表”。A股的不完善，包括制度、结构方面的问题导致了其在走势上往往呈现“牛短熊长”的特征难以实现类似于美股的健康走势，牛市来的快去的也快，而熊市则来的快去的慢，久而久之在这种惯性影响下，投资者则会加强其“牛短熊长”的预期导致市场“牛短熊长”特征也在不断强化。要改善A股“牛短熊长”的不健康特征，必须从A股的制度、结构上进行更大程度的改革，减少政策干预，增加市场作用。

关键词：中国A股;牛短熊长;制度完善;资本市场改革

中图分类号：F831文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）14-0142-04

一、A股牛熊回顾

上海证券交易所和深圳证券交易所建立已近30年，在这30年里除去股票交易所刚建立时的兴奋时期，其他时期几乎都面临着牛短熊长的尴尬窘境，整个股票市场更多的是呈现一种上下振荡走势而缺失长期的稳步上涨趋势，短时间内快涨快跌，并且下跌的时间往往要远长于上涨的时间。

国泰君安在其一篇研究报告中发现，自1990年12月A股开市以来到2015年5月11日，如果剔除掉1990年12月至1992年5月持续17.5個月，涨幅为1387.8%的首次牛市，中国股市在这25年间一共经历了七轮牛市，以及七轮随着每次牛市而来的熊市。若对一个牛市界定为上涨趋势持续两年以上和指数上涨一倍以上，中国历史上已经发生过的牛市有4个：1990年～1993年牛市，1999年～2001年牛市，2005年～2007年牛市，2013年～2015年牛市。……