张可 郭金玲

摘 要：并购基金体外孵化能够实现上市公司和私募机构之间的优势互补，在给私募机构带来丰厚收益的同时，也为上市公司储备并购对象，已经成为上市公司对外扩张的重要方式。从2014年开始，AEH与多家PE机构设立了并购基金，在并购基金运营前、运作管理过程和退出阶段采取了相應的风险控制措施，在重视契约精神、重视源头风险控制、重视人力资源整合等方面的成功经验值得借鉴。目前，“上市公司+PE”模式并购基金在内部控制与外部监管方面还存在诸多不足，为了适应外部环境的变化，必须不断地完善风险控制体系，从整体层面和流程层面采取相应措施，以缓解、规避风险。

关键词：并购基金;“上市公司+PE”模式;风险控制

中图分类号：F275.1        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）15-0053-05

一、并购基金运营模式与组织形式

并购基金源于20世纪中期的欧美国家，是专注投资于企业并购的基金。它通过收购那些具有发展潜力公司的股权，对其进行培育、孵化，在被投资企业发展成熟、具备一定的生产经营能力，投资方通过将其公开上市、被并购等方式退出，收回投资并获取收益。

体外孵化是传统行业面临转型的产物，它是投资企业与其他方组建合伙制组织，选择标的资产进行投资，对其进行一系列重组改造，在其度过磨合期，达到投资企业要求时，再并入投资企业主体。与体内孵化相比，体外孵化能够减少投资企业的资金压力，利用合作方的优势，降低标的资产的磨合风险。……