李珍 夏中宝

摘   要：中国证监会行政处罚的典型案例显示，交易型操纵行为包括建仓持仓、通过不正当交易行为影响证券价格、反向交易获利或谋取其他利益等三个步骤。在连续交易操纵中，行为人大量以高于市场卖一价的价格申报并高比例成交，影响证券交易价格。虚假申报操纵是通过不以成交为目的频繁或大额申报、撤单，制造买盘汹涌的假象，误导市场投资者跟风交易，从而影响证券交易价格。对倒操纵是利用资金优势或持股优势，通过自买自卖放大证券交易量并拉抬证券价格。因此，交易型操纵实质上是通过不正当交易行为，在特定期间内制造虚假证券供求关系，从而扭曲证券市场价格。

关键词：证券市场;操纵行为;交易价格;供求关系

中图分类号：F832.5  文献标识码：B  文章编号：1674-2265（2020）05-0056-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.05.009

证券市场中，交易价格应基于买卖双方真实供需关系而决定，因此任何一个投资者都应是“价格的接受者”而非“价格的制定者”，如此才能使市场中每个投资者都处在公平的地位进行交易。操纵市场行为，制造了供求及价格变动的假象，扭曲了市场价格机制（刘连煜，2019）[1]。证券市场的操纵行为，分为交易型操纵、信息型操纵、复合型操纵等。一般认为，交易型操纵是指行为人通过不正当的交易手段，营造虚假的供求关系假象，使投资者在不明真相情况下，在虚假的供求关系基础上做出证券投资决定，从而影响证券交易价格的行为。交易型操纵主要包括连续交易操纵、虚假申报操纵、对倒操纵等子类型。……