孙燕

摘要：股利政策是所有公司要面临的一项财务决策，现金股利决定是公司需要做出是否向股东发放现金股利和发放多少数量的现金股利的一项决定。股利政策和公司的投资决策、财务决策息息相关，三者相互联系并相互影响。我国上市公司在 2008 年以前倾向于发放股票股利，随着 2008 年以来证监会推出一系列措施将上市公司发放的现金股利与外部融资相挂钩，不少上市公司根据该外部法规政策来调整自己公司现金股利的发放。有研究表明，证监会颁布的一系列措施对我国公司现金股利政策的约束力不够强。本文分析上市公司现金股利政策的合理与否，寻找其股利政策存在的问题并探索相应对策。

关键词：上市公司;股利政策;企业价值

在我国资本市场中，作为资本市场的重要一方，投资者本身也更倾向于股票股利，以期通过买卖股票的高额利差来获得大量现金收益，因此投资者的投机心理与外部市场机制的不完善共同导致了我国公司出现少量派发现金股利的情况。

基于企业生命周期理论，从企业生命周期理论视角下的现金股利政策研究逐渐受到欢迎和流行，国内外都出现了不少关于企业生命周期视角下现金股利政策的研究文献。我国上市公司现金股利支付意愿是符合企業生命周期规律的，但是现实中不少中国企业的现金股利支付率并不完全与生命周期理论相吻合。因此，本文以现金股利支付率不完全符合生命周期为切入点，再进一步通过因素分析来研究企业现金股利政策偏离生命周期的原因以及现金股利政策的合理与否。……