何任 甘入文

[摘要]以2010～2013年我国民营上市公司为样本，对高校独董、管理者过度自信影响企业并购绩效的机理进行实证研究，结果发现：表现为过度自信的管理者所发起的并购通常会给企业带来绩效的损失；企业聘请高校独董与并购绩效呈显著的正相关关系；高校独董对管理者过度自信所导致的企业并购绩效毁损具有治理效应。进一步研究表明，地理区位的临近性会影响高校独董的治理作用，当高校独董任职的高校与上市公司位于同一省时，高校独董能够显著改善因管理者过度自信给企业并购造成的不利影响，当上市公司全部聘请异地高校独董时，高校独董的治理效果有所弱化。

[关键词]高校独董；管理者过度自信；并购绩效；任职所在地；公司治理

[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1004-0994（2019）01-0040-9

一、引言

并购是企业实现迅速扩张的重要方式之一。近年来，我国并购市场交易整体趋于活跃，随着政策法规的不断完善，并购重组流程删繁就简，并购交易效率大大提升，上市公司的并购热情持续走高。然而在不断蔓延的并购浪潮背后，国内以往学者的研究表明，我国上市公司作为收购公司实现的并购交易并没有给企业带来理想的业绩，股东财富往往蒙受损失。因此，人们不禁要问，为什么仍然有越来越多的公司管理者乐此不疲地进行并购活动？对此，传统的金融学理论无法给出充分的解释，随着行为金融理论的快速发展，众多学者开始关注高管人員的心理认知偏差对管理活动的影响，其中对企业决策的影响最为重要的便是他们的过度自信。……