□文亚西

一、股利政策的类型及其特征

广义的股利政策包括股利支付策略、股利支付率、股利支付形式和股利发放程序，狭义的股利政策仅指股利支付率。目前我国企业股利政策主要体现在股利支付策略上。

(一)剩余股利政策。所谓剩余股利政策，就是在最佳资本结构下，企业的税后净利润在满足了投资需求以后，剩余的资金企业才将其作为股利发放给股东。这是一种低股利发放、强调投资优先的政策，该政策可以有效地降低企业资本成本，有助于保持理想的资本结构以实现企业价值最大化，但是该政策下的股利分配额受投资需求大小、年度盈余等多方制约有很大的不确定性，容易造成企业股价的不稳定。因此，采用剩余股利政策的先决条件是企业必须有良好的投资机会，一般只适宜成长期企业特定时期采用，而不适合长期采用。

(二)固定股利支付率政策。固定股利支付率政策是指企业首先确定一个固定的股利支付率，之后按照该比例来支付股利的政策。这种方式下，企业股利和企业盈利状况紧密结合，一定程度上不会给企业带来较大的财务压力。但是这种方式会造成企业的股价经常随经营业绩上下波动，会给投资者造成企业的业绩不稳的错觉，最终导致股价价格。因此，该固定股利支付率政策适用于收益较为稳定或者稳步上升的企业，目前很少有企业采用。

(三)固定或持续增长的股利政策。固定或持续增长的股利政策是以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标，要求企业在一定时期内保持每年的股利都在固定水平上，只有当未来企业的利润下降不可逆转的时候，企业才会降低股利的发放额。……