王秀芬 杨小幸

【摘 要】 基于锦标赛理论，以沪深A股2010—2016年所有上市公司为样本，研究了高管薪酬差距对企业创新活动的影响关系，并考察了风险承担在薪酬差距激励创新过程中的中介作用。结果发现：高管薪酬差距对企业创新活动具有正向激励作用，证明了锦标赛理论的适用性;高管薪酬差距通过影响管理者的行为决策提高企业风险承担水平;风险承担在高管薪酬差距激励管理层提高创新水平的过程中发挥中介作用，而且中介效应只存在于非国有企业和高新行业。从风险承担视角，解释了薪酬差距对创新活动的影响路径，为企业完善激励机制和促进创新提供政策建议。

【关键词】 高管薪酬差距; 风险承担; 创新投资; 中介效应

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2019）12-0059-07

一、引言

创新是一个国家经济发展的源动力，也是推动经济社会不断向前的重要力量。随着我国经济的飞速发展和经济结构的调整，企业的创新活动越来越受到全社会的关注。Belloc[1]指出，创新的核心是将其人力资本和企业资源相整合，建立有效的薪酬契约和激励机制，能够鼓励管理层和员工积极参与企业活动进而推动企业创新[2]。管理层是企业投资、并购、经营等行为的决策者和推动者，决定了企业创新投资强度和创新绩效的高低。已有的研究中，企业对高管实施短期货币薪酬激励和长期股权激励均正向促进R&D投资[3-5]。关于薪酬差距的激励作用，锦标赛理论[6]认为，为获得更高的职位和更高的薪酬，薪酬差距能激励高管提升工作积极性。……