李 莉（副教授）

一、文献回顾

公司风险承受水平直接影响公司的盈余管理程度[1][2]。如Neffati等[3]研究发现当公司盈余业绩下降时，管理者为了维护企业形象、强调管理能力、吸引投资者等目的，盈余管理程度上升；Rosner[2]和Habib等[4]的研究也表明，公司陷入财务困境或者面对退市、破产等压力时，经常会利用大量操纵性盈余扭亏为盈。

但是也有文献提出不同的观点，公司承受的风险越大时，面临的来自债权人或者其他外部监管者的监督和控制力度更大，管理层很难进行盈余管理，两者呈现负相关的关系。Rodríguez-Pérez、Hemmen[5]发现公司债务水平越高会面对债权人越严格的监管，管理层很难进行增加收益的应计盈余管理，在多元化经营程度高（透明度低）的公司这种负向关系更加明显。陈俊、张传明[6]基于监督假说在中国上市公司中也发现：债务融资规模越大，银行的监督力量越强，企业越可能进行向下的盈余管理，盈余管理程度显著降低。雷强[7]研究银行监督力度和借款人盈余管理的关系时，发现贷款规模的增加会抑制借款人的盈余管理行为。

现有文献的研究结论并不统一，究其原因：其一是对公司风险的度量指标存在差异，债务水平、财务困境、盈利水平均不能全面、客观衡量公司承受的风险；其二是现有文献没有关注上市公司所面对的资本市场环境存在差异，发达国家的资本市场对上市公司的风险承受水平容忍程度更高，对公司盈余信息质量要求更高。通……