宫晓莉，熊 熊,2，庄新田

1 天津大学 管理与经济学部，天津 300072 2 中国社会计算研究中心，天津 300072 3 东北大学 工商管理学院，沈阳 110169

引言

金融期货具有价格发现、套期保值的作用和优势，同时又具有高投机性和高杠杆性。一方面，期货交易可以分流股市流动性，对股市变化做出预测，促进现货价格回归理性；另一方面，期货中的噪声交易拓宽了现货市场的信息来源，又会加剧现货市场的波动。成熟的期货市场具有高效的运行机制，能快速地反映经济变动信息，进而引导现货价格变化。中国金融期货市场结构逐渐完备，功能逐渐发挥，国内外金融期货市场的联系日益紧密，同时受到来自不同市场、不同地区风险事件的冲击引起的波动也更加剧烈。在各种因素的影响下，期货价格既会产生小幅度的连续性变动，也会产生由异常信息引发的随机跳跃。并且一个市场风险引发的跳跃会传递到其他市场，这种跳跃溢出在隐藏着套利的同时也存在着风险[1-2]。金融期货市场的剧烈波动还会引发股票市场中的羊群行为，其本质是造成市场价格跳跃和波动的信息通过不同市场间的套利交易行为实现传递的过程。跳跃和波动行为的存在为期货价格发现功能的实现提供了条件，如何定量研究金融期货市场的跳跃和波动特征以及金融期货与现货市场间的跳跃溢出效应和波动溢出效应显得愈发重要。

在深化金融改革的背景下，探索适合中国……