李孜旭　曾子鉴　张茹琪　王樱潮

【摘 要】 随着我国金融市场的不断发展，金融行业在我国产业中的地位愈加重要，其中的股票市场更处于首要地位。本文从理论出发，联系实际，以沪市2016年度财报公布日为公开事件，通过实证检验，对上海股票市场的有效性进行研究。本文研究的目的是为了分析判断我国沪市是否已经达到了半强有效，并试图找出其原因，提出一些改善建议，以便政府对股票市场采取有效的监管，也为了投资者进行股票市场的投资提供参考。

【关键词】 沪市 半强有效 事件研究法

股市是金融市场的重要组成部分，也是我们常用的投资工具。股市中的不确定性致使“信息”成为我们输赢的关键因素，因此研究市场中的历史消息、公开消息和内幕消息对股票价格的影响就显得尤为重要（即市场的有效性检验）。经过多年的发展，我国股市已被认为基本达到了弱式有效，那么研究其是否达到了半强有效对股市的投资、监管等具有重大意义。本文将以上市公司财务报表公布日作为公开事件，采用事件研究法和夏普单因子指数模型对沪市50支股票进行整理，分析公司股票价格变动是否合理有效的体现了财务报表公布这一事件。

一、实验步骤

根据2017年度公布的沪市2016年度年报的先后顺序，选择沪市50支股票（剔除ST，*ST股票）。然后以年报公布日T为基期（0），向前依次选取121天（T-119）至公告前21天（T-20）的为参数估计窗口，进行参数估计计算。以公告前20天（T-19）到公告后20天（T+20）为事件窗口，进行分析和讨论。……