武 剑 谢 伟

一、引言

随着金融全球化、自由化的迅猛发展,以及金融产品融合创新力度的不断增强,世界主要发达国家的投资银行已从分业经营状态加速走向多元化的综合经营状态,并且愈发呈现出不断深化的趋势。从最近几年发展情况看,实现多元化的综合经营战略已成为世界发达投资银行保持和提高其核心竞争力的重要手段。与国际投行相比,中国证券公司的多元化战略整体还处于起步阶段。为了适应证券行业新发展趋势的需要,同时也为了使中国的证券公司能够应对国际投行的挑战,中国证监会最近几年连续出台了有关证券公司业务范围调整的规定,主要涉及证券投资基金、资产管理、转融通、代理证券买卖等多项投行业务。这些规定的出台,目的在于放松对中国证券公司分业经营的管制,鼓励其开展多元化经营,促进金融产品创新,增强中国证券公司的整体竞争力。

经过前几年中国证券行业的不断深入改革以及资本市场的日趋完善,中国证券公司的多元化经营以及业务创新能力都得到了长足发展,证券公司的资产规模以及业务收入结构也都因此发生了显著变化。那么,由此而来的问题是:中国证券公司的多元化经营战略究竟对自身盈利能力起到了何种作用?多元化经营战略是否有助于增强中国证券公司的抗风险能力?伴随着资产规模的不断扩大,中国证券公司多元化经营战略与盈利能力、抗风险能力的关系是否会发生变化,具体又会呈现出什么规律?在金融混业经营的背景下,上述问题已逐渐成为业界和学界共同关注的焦点。……