陈丹妮

一、引言

人口老龄化和家庭金融资产增长是当前我国社会两个突出的现象。据统计,2017年全国人口中65周岁及以上人口1.583 1亿人,占人口总数的11.4%,这个比例远超过国际对于老龄化社会界定的7%标准,说明我国已全面进入老龄化社会阶段。伴随着我国人口平均寿命的提高,以及基于当前人口结构和生育率的预测,我国人口老龄化程度还会不断加深。与此同时,我国家庭金融资产增幅明显,根据德国保险公司安联集团发表的报告①报告纳入统计的金融资产包括现金、银行存款、保险和养老金收入、证券及其他应收账款。,2016年我国家庭金融资产增速为17.9%,达到26.344万亿美元,且保持高速增长之势。另外西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心的统计数据 (CHFS)也显示,家庭资产增长中,风险资产比重增长较快,尤其是股票和金融理财产品。值得关注的是,家庭如何来配置其高速增长的金融资产,尤其是家庭人口老龄化如何影响到金融资产的配置?本文将借助西南财经大学中国家庭金融调查数据来研究。

对于人口老龄化和金融资产配置的研究,可以分为理论和实证两个方面。从理论角度来看,Modigliani和Ando(1957)[1]提出生命周期假说,该理论认为消费者会基于整个生命周期来消费和配置资产,以实现效用最大化。当其收入高于终生平均收入时,倾向于更多的储蓄,反之则倾向于更多的消费。基于这一理论,当一个国家和家庭中年人口比重较高的时候,居民倾向于将更多的收入用于储蓄。……