曹 越 赵 婷

(湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082)

一、引言

理论上，行业是指生产同类型的产品抑或提供相似服务的公司的集聚。成长性是一个动态的过程，指事物由发展逐渐走向成熟。一般来说，行业的成长性是指行业因自身优势(如技术领先、行业垄断和治理高效等)而保持持续发展的能力。行业成长性作为行业特征的一个重要层面，一是体现在内部实质上，即通过领先的技术和高效的治理等方式对资源进行整合与创新，从而使整个行业发展迅速；二是体现在越来越多的公司进入而导致行业规模不断扩大、盈利能力逐渐提升上。行业作为重要的外部环境亦会直接或间接地影响公司的战略规划、融资能力与经营活动，即在行业成长的不同阶段，公司也往往会采取不同的战略措施以使公司利益最大化，行业成长性高时，公司通常有充裕的投资机会，促使公司进行更多的研发投资活动，以便在未来的市场中取得竞争优势[1]。通常情况下，行业成长性越高，越会吸引更多的竞争者进入，竞争程度的增加以及经营风险的加大可能加剧公司面临的外源融资约束，从而对公司的生产经营活动产生影响。由此可见，行业成长性作为公司面临的重要的外部环境因素，对公司的微观行为具有重要影响。已有研究发现，行业成长性对上市公司的资本结构、现金持有以及首发现金股利均有影响，但尚未讨论行业成长性对公司税负的影响机制并提供经验证据。……