宋艳伟

2017年以来，监管部门加强了对理财和同业业务的监管，对商业银行的负债来源产生较大影响，导致部分银行负债来源大幅降低。负债的严峻形势使存款在负债中的重要性进一步突出。本文遵循解決“拓展核心存款，稳定存款来源”问题的导向思路， 从货币环境、银行负债结构、存款市场等多个维度探究银行存款业务特征和发展趋势，发现了一些值得关注的特点，并据此提出相应的策略建议。

货币供给稳定性减弱将提升商业银行存款业务管理的难度

我国对货币层次的划分是，M0（流通中的现金）、M1 （M0+企业活期存款）和M2（M1+定期存款+居民储蓄存款+其他存款）。由此可以看出，存款基本上等同于M2-M0。从数据上看，M2-M0与金融机构存款的规模和增速均高度一致。展望未来几年，金融机构存款，特别是银行存款与货币供给之间的内生创造关系有望继续保持稳定，因此我们可以通过货币供给（特别是M2）的角度探究银行存款的变化趋势。

基础货币供给短期化将增加银行存款的流动性管理难度。自1994年外汇管理体制改革以来，央行以外汇占款为基础对外供给基础货币。2012年以来，随着出口增幅回落以及鼓励对外投资， 增长放缓的外汇占款逐渐不足以支持基础货币的稳定扩张。随后，央行开始使用公开市场操作以及新型货币政策工具（SLO、SLF、MLF和PSL等）替代外汇占款，发放基础货币。使用外汇占款和货币政策工具为基础发行基础货币的区别在于期限。央行通过增加短期资产供给基础货币，填补因外汇占款减少导致的长期资产缺口，使其总资产期限变短、流动性增强。国际上一般将新型货币政策工具认定为流动性便利工具，并不用来提供永久性的基础货币供给。展望未来几年，基础货币投放或将继续依赖短期工具。不稳定的基础货币供应通过货币乘数放大后，使得整个货币体系稳定性进一步下降。这种情况将不利于银行负债来源的稳定性和长期性。

基础货币分布的不均衡将抬升银行负债获取的难度。基础货币在各个金融机构间分布不均衡。在当前使用的货币政策工具中，PSL的交易对手仅限于政策性银行。SLF由金融机构根据自身流动性情况向央行申请，主要用作防范流动性风险。MLF的对手方为符合宏观审慎要求的银行、政策性银行。在实际中，央行相关工具操作的对手方、数量分配规则较不明确。一方面，这类工具需要合格金融机构向央行申请，可获得的数量及价格由央行决定，金融机构面临较大不确定性；另一方面，央行完整的抵押品制度法律框架尚处于完善过程中，合格抵押品认定范围的透明度和公信力尚有待提高。交易对手、分配规则不明确加大基础货币分配不均衡，金融机构的流动性管理被动依赖同业负债。

展望未来，在金融监管趋严的背景下，在金融创新和金融去杠杆交互推进的过程中，基础货币在各个金融机构间分布不均衡的局面可能继续存在。基础货币分布不均衡将抬升银行存款获取的难度。

货币乘数快速扩张将放大银行存款业务的波动幅度。未来几年，虽然价格型货币政策工具将越来越多，但这仍难以改变我国以数量型货币政策为主的局面。政府工作报告以及央行货币政策执行报告均密切关注M2，保持M2稳定增长仍将是政策目标之一。目前，虽然M2同比增速稳定，但是保证M2增速的两个因素变化较大。2014年底至2017年末，一方面基础货币增速从8.5% 下滑至5.2%，另一方面货币乘数则从4.2倍扩张到5.2倍。货币乘数扩张抵补了基础货币增速下降对广义货币的影响。 展望未来几年，金融创新将从现金漏损率、法定准备金率以及超额准备金率等方面提高货币乘数。一是存款准备金率存在较大下降空间。目前，我国存款准备金率（大型存款类金融机构） 为17%，高出1985～2017年平均值5个百分点左右，下降空间较大。二是第三方移动支付加上货币基金的互联网金融模式，降低了公众的现金需求，流通中现金/M2的比例下降，现金漏损率将持续降低。三是自2015年开始非存款类金融机构在存款类金融机构的存款计入一般存款并归入M2，但其存款准备金为零。并且银行理财、券商资管、信托计划等特殊目的载体的存款计入广义货币却又不上缴存款准备金，实质上等于降低了法定准备金率。货币乘数快速扩张将放大银行存款业务的波动幅度。

商业银行存款业务特征及发展趋势展望

银行存款增长动力可能持续下降。从历史趋势看，存款增速在2009年6月达到最高点以后快速下滑。过去5年，我国金融机构各项存款余额平均增速为11.8%，较上一个5年降低7.3个百分点。2017年末存款增速已跌破10%（图1）。根据政策精神， 未来几年货币政策、金融监管将加强引导金融服务实体经济的力度，货币信用创造总体趋向稳健，存款增速将在低位徘徊。一是储蓄率中长期走低将约束存款增速。在消费升级趋势下，居民储蓄向消费转化的动能日益增强。2016年国民总储蓄率为47.9%， 较2008年已经降低3.9个百分点。IMF预测国民总储蓄率2022年将下降到41.9%。储蓄率的下降势必拖累存款增速。二是存款向理财产品转化的趋势将抑制存款增速的进一步提升。目前来看， 储蓄存款向各种投资理财产品转化的趋势己经形成，货币基金、第三方支付、互联网金融等货币属性较强的金融产品将分流银行存款。

居民储蓄存款下降较快，非金融企业存款保持稳定。从近12 年其他存款性公司资产负债表负债端结构变化可以看出，个人存款占比下降幅度最大，单位存款占比变化不大，同业负债、债券发行占比上升幅度最大（表1）。

存款活期化程度将缓慢提升，活期存款的不稳定性或将上升。活期存款作为核心存款的重要组成部分之一，具有低成本、重定价较慢的特点。在过去两年间，活期存款在各项存款中的占比缓慢上升，目前约为29%。并且，活期存款增速的变化幅度较大。展望未来几年，存款活期化将继续上升，原因有以下两个方面：一是宏观经济增速放缓，投资渠道变少，企业选择持币观望，一定程度上使单位活期存款增多；二是活期、定期存款利率差异缩小，持有活期存款的机会成本降低。目前一年期定期与活期存款利率之差已降至1.15%。相对于定期存款的流动性约束， 持有活期存款的机会成本已经降低。

存款活期化表明货币的投机性和交易性需求增加。由于投机性和交易性需求不稳定的特点，所以活期存款的不稳定性可能日益上升。银监会在2017年12月发布的《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，在流动性覆盖率的公式中，活期存款不再记为现金流入，而是按照10%的比例记为现金流出。同样，巴塞尔委员会也已经注意到了活期存款不稳定性提升的问题。具体来看，一是居民定期和活期存款占比相对稳定，定期存款增速趋势性平稳下降，活期存款增速受资本市场影响较大。近12年来，住户（居民）的活期和定期存款占比保持相对平稳，大至为38%～62%。从增长速度来看，住户定期存款增速趋势性平稳下行，目前增速为7.6%。住户活期存款增速波动较大，主要受资本市场的影响较大，在2007年和2014年A股牛市时，大量住户的活期存款转投股市，住户活期存款增速相应下降。

非金融企业定期和活期存款占比总体稳定，定期存款增速趋势性平稳下降，存款活期存款增速波动较大。近12年来，在非金融企业存款中，定期存款占比先提高，后趋于平稳，目前占比约为57%；活期存款占比约为43%。从增速来看，非金融企业定期存款增速趋势性下降，目前为4.9%；活期存款增速波动较大， 目前为11.9%。

机关团体存款快速增长，活期化程度较高。截至2017年12 月，在存款结构中，政府存款占比为17.9%，其中机关团队存款占比15.5%，财政存款占比2.4%。机关团体存款具有快速增长， 并且活期化程度较高的特点。机关团体存款因一直保持较高的增速，在各项存款中的占比逐渐提升，由2007年的4%上升到目前的15.5%。机关团体存款以活期存款为主，近年来活期存款占比近80%。诸如医院、学校、协会等机关团体的收入来源较多，但由于机关团体严苛的财务制度，使得资金难以花出去。另外，机关团体预算编报和管理相对较粗放，也使部分资金闲置。

东部地区存款占比超过一半，西部地区存款增长最快。分地区来看，近12年来我国存款的区域分布大致稳定。目前，存款主要分布在东部地区，占比为58.3%；中部、西部和东北地区占比分别为16.4%、19.0%和6.3%。

具体从省级数据来看，有5个省市的存款余额超过了10万亿元，分别为广东省、北京市、江苏省、上海市和浙江省。其中广东省的存款余额超过了18万亿元，位居榜首。这格局大抵符合区域经济发展格局。相比12年前，存款增长最快的省份大多在西部地区，符合近年来产业梯度向西部转移的趋势；而黑龙江、辽宁、山西等产业升级缓慢、过剩产能较多的省份则存款增长最为缓慢。

商业银行存款的市场结构分析

相较大型和小型银行，中型银行负债结构的压力最大。整体来看，近年来大、中、小型银行负债均保持平稳增长，规模越小银行负债增速越快。2011～2017年，大、中和小型银行（央行的口径）负债的平均增速分别为11.7%、19.4%和28.6%（图2）。

大、中、小型银行存款结构存在相当大的差异。一是存款在中型银行负债结构中的占比过低。存款在银行负债中的比重， 一定程度上决定着整体负债成本和负债的稳定性。从行业内部来看，负债端结构压力最大的不是小型银行，而是中型银行。目前，中型银行存款占负债的比重不仅小于大型银行，也小于小型银行（图3）。其中，居民储蓄存款占负债的比重过低，仅为8%，远低于大型银行和小型银行32%～34%的水平，是造成这一现象的主要原因。

存款在大型银行负债结构中的占比已触底回升。从历史趋势来看，大、中、小型银行存款占负债比重均呈下降趋势，但是， 存款在大型银行负债结构中的占比已于2015年9月触底回升（图4）。

中型银行居民储蓄存款在2014年之后迅速下降，资本市场对中型银行存款的虹吸效应高于大型和小型银行。大、中、小型银行居民储蓄存款增速雖然均在趋势性下降，但近几年的走势却出现了一定的差异。具体来看，大、中、小型银行居民储蓄存款增速从2011年3月的15.5%、30.5%、32.2%下降至2017年3月的8.4%、1.5%、24.3%。其中，2014年中是中型银行居民储蓄存款增速变化的拐点，在之后半年时间内，即从2014年6月增长18.3%下跌至2015年初的2.6%。考察当时金融市场的变化，可以发现这一阶段恰逢A股牛市开启。这在一定程度上表明，资本市场对中型银行存款的虹吸效应高于大型和小型银行，这一特点值得重视。

商业银行的应对策略

存款是保证银行经营安全和流动性的前提。短期内存款增速放缓的趋势可能难以逆转，银行亟待优化负债业务发展思路，积极利用数字化技术创新产品和模式强化存款和主动性负债业务， 有效应对新形势下负债资金来源稳定性下降和成本上升的挑战。

针对存款增速下降趋势，继续强化基础存款的拓展，提升存款来源的稳定性基础。银行可强化数字化、模型化手段创新负债管理方式，在调结构、控成本过程中，继续强化基础存款拓展， 巩固负债流动性和安全性的基础。一是继续突出储蓄存款作为核心存款业务加以推进。特别须强化产品创新和服务提升、线上线下渠道网点布局优化、提升支付结算便利性等非价格竞争手段来吸收储蓄存款。二是优化批发式存款业务模式，充分利用数字化理念实现存款产品化创新，丰富存款种类和结构，提高客户选择空间和资产组合配置能力。三是积极运用大数据、人工智能、物联网等新技术深入分析客户交易行为特征、产品及板块联动效应、结算渠道服务效能等存款驱动因素，进一步减少对资产拉动型吸存模式的依赖，通过产品加载增加基础性存款规模。四是进一步优化考核指标体系，降低贷款指标和存款任务指标的相关性，推动各业务条线、各经营单位更加注重基础性存款的拓展， 特别是继续拓展稳定性相对较好、成本相对较低的结算类资金。

针对存款活期化趋势，完善和创新相关金融产品和服务， 强化活期存款的拓展。存款活期化直接衍生大量现金管理类的金融服务需求。银行需响应市场需求变化，充分发挥交易银行的作用，以获取更多活期存款。一是不断创新优化现金管理类产品， 丰富产品体系，如推动企业财资管理平台创新，扩大统管资金池业务等创新产品的市场推广力度，提升产品竞争力，强化现金管理银行的品牌优势。二是以现金管理类产品为切入点，提升现金管理、财富管理、公司理财等产品加载数量，强化整体金融服务方案营销力度，增强综合服务层级，提升客户黏性。三是遵循数字化理念，全方位、多维度地提升与互联网的融合度，强化虚拟账户、直销银行等渠道建设，为客户提供一站式、高质量、个性化的资金管理服务，增强客户个性化体验。四是积极推进活期存款产品计息等服务模式的优化，增加活期存款产品市场竞争力。针对部分大客户或客群的综合贡献，考虑个性化的定价服务，从整合经营的角度推动客户端差异化定价的实施，增强存款产品的综合竞争力。

針对西部地区存款增速快于其它地区的情况，建议制定有针对性的吸存策略。在十九大报告“实施区域协调发展战略，强化举措推进西部大开发形成新格局”的号召下，西部地区的资金聚集效率将持续增强。西部地区存款增速有望继续快于其它地区。银行可抓住产业转移和西部加快城镇化建设的有利时机，制定有针对性的吸存策略，努力在西部地区获取更大的存款市场份额。一是中型银行可依托互联网思维扭转在西部地区网点尚不完备， 客户基础比较薄弱的劣势，转变存款市场和客户定位，强化移动客户端、网上银行、网点柜面等各类渠道服务的整合，加大对西部地区养老、医疗、新农村等新兴市场和长尾客户等潜力客户群的存款挖掘力度。二是实施区域差异化管理策略，加强滚动预算管理，将预算和资源向存款增长势头好的西部分行进一步倾斜， 带动银行整体存款增长率的有效提升。

针对机关团体存款增长快、活期化程度较高的特点，多维度完善相关金融产品和服务，强化机关团体存款的拓展。充分把握渠道和技术变革条件下机关团体客户流动性、便捷性、安全性资金需求急速增长的趋势，改进短期资金管理模式，加强结算、支付、交易三类业务的平台、场景、产品体系建设，促进客户短期资金周转和有效沉淀。一是强化客户经营，组建机关团体类客户的专属经营团队，统筹组织银行开展深度营销和经营活动，提升交易银行产品加载，带动相关存款提升。二是通过云监管、公共资源交易资金托管、集中代收付、云账单等拳头产品的组合与应用，强化公共资金洼地领域的探索和挖掘，形成“政府类资金链”业务模式，配套相应的专业化账户服务，带动活期存款沉淀。三是针对医院、学校、海关、财政、住建、税收等机关团体单位，利用客户画像强化数字化服务，进一步拓展电子化平台合作机会，利用集中收付款产品跨行实时结算服务的优势，加大市场营销力度，利用场景支付，做实资金结算服务。四是做好政府类机构无贷户的经营管理，提升无贷户客群在活期存款方面的贡献。加强政府类机构无贷户管理，全面提升客户体验，努力将客户的满意度转化成为忠诚度。根据政府类机构无贷户价值贡献、利率敏感度等不同维度特征，实行差别化定价，提高存款定价吸引力。

（作者单位：浦发银行总行战略发展部）