黄昌富+李桑迪

内容提要：并购是企业利用外部资源实现竞争优势的战略选择，本文以2011-2015年间沪深两市发生并购行为主并方的A股上市公司为研究样本，实证考察企业期望绩效反馈、行业竞争压力与企业并购行为的关系，以及行业竞争压力对期望绩效反馈与企业并购之间关系的调节作用。研究发现，当企业期望绩效反馈为负向时，随着期望绩效差距的扩大，企业并购意愿及并购规模先升后降，呈倒U型关系；行业竞争压力正向促进企业并购行为，当企业未实现组织期望绩效时，行业竞争压力对期望绩效差距与企业并购行为的倒U型关系存在显著的正向调节效应。上述结论深化了对期望绩效反馈问题的认识，间接考察了企业高管与股东或董事会之间在期望绩效差距存在的情况下在企业并购决策上的分工机制，为企业并购行为的影响因素提供了新的视角，对经理层和股东如何通过理性的并购决策弥合期望绩效差距、防范并购风险具有一定的理论解释意义和实践参考价值。

关键词：期望绩效反馈；行业竞争压力；企业并购

中图分类号：F272.1 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）10-0031-08

作为企业一项重要的战略选择，并购是企业利用外部资源实现范围经济和规模经济、获取竞争优势的重要手段。国际金融危机以来，强势企业开始实现转型发展，弱势企业逐渐沦落为强势企业并购整合的对象，致使并购市场日渐兴盛。基于企业行为理论……