王卫星　左哲　张佳佳

【摘 要】 新浪微博等新媒体的迅猛发展，有利于民营企业与利益相关者之间信息的双向沟通，弥补了传统信息披露媒介成本高、时效性差的缺陷，减缓信息不对称，从而降低企业的融资成本。文章通过手工收集新浪微博中小板民营上市公司官微发布的信息，同时运用CSMAR数据库、WIND数据库、RESSET数据库的相关数据，探寻新媒体信息披露对民营企业融资成本的影响。研究发现，我国中小板民营上市公司官微注册数逐年递增，官微披露信息从“数量至上”转向“质量至上”。实证结果表明，企业微博信息披露数越多，其股权融资成本越低，而图片类信息对降低其股权融资成本有显著作用。债务融资方面，虽然整体上微博信息披露数对降低债务融资成本没有显著作用，但是图片、视频、音乐、短链类信息的披露在一定程度上有利于降低企业债务融资成本。

【关键词】 新媒体； 民营企业； 信息披露； 融资成本

【中图分类号】 F234.4 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）19-0128-09

一、引言

民营企业对国民经济发展起着重要的推动作用。随着创业板、新三板市场的完善和发展，民营经济在资本市场获得了越来越多的关注，股东、债权人等利益相关者对其信息的需求也越发多元化，既有反映经济效益的财务信息，也包含反映企业未来发展能力的非财务信息，它们相辅相成、互相补充，不仅为利益相关者做出正确投资决策提供重要参考，而且将影响企业未来的融资、经营活动。……