钱民峰

【摘 要】自2017年以来，新三板企业出现了一股“摘牌潮”，这一定程度上反应了新三板吸引力不足、离期望差距大等问题，如果问题解决不好，投资者与挂牌企业之间会陷入恶性循环。文章通过分析新三板企业主动摘牌的原因，分别从改善流动性、加快市场分层、适度提高门槛、创建转板制度、实行“宽进延续”制度等方面提出了增强新三板市场吸引力的政策建议。

【关键词】新三板；主动摘牌；流动性；再分层；对策建议

新三板在2015年、2016年的快速扩容是我国近年来资本市场的一大亮点，甚至被寄寓了打造成为“中国版纳斯达克”的厚望，其地位一定程度上等同于沪市和深市。但自2017年以来，新三板企业出现了一股“摘牌潮”。

相比A股上市公司，新三板企业主要服务对象是中小企业，挂牌门槛低、企业差异大，企业的摘牌对优胜劣汰、提升市场活力、保障投资者利益、优化资源配置等具有重要意义。因此，按理说，今年以来出现的新三板企业“摘牌潮”是有利于新三板的市场健康、稳定发展。

但值得注意的是，在摘牌的企业中，绝大部分是企业主动摘牌，特别是出现了部分挂牌仅几个月的公司也进行了主动摘牌的现象。这一定程度上反应了新三板吸引力不足、离期望差距大等问题，有必要反思目前新三板在制度方面的缺失与不足。如果问题解决不好，投资者与挂牌企业之间会陷入恶性循环，即投资者越来越不感兴趣，挂牌企业的质量越来越差。

一、新三板主动摘牌的原因分析