刘莹

摘 要：大量学者围绕大股东行为对公司财务决策的影响进行了研究，但是研究结论分歧较大，原因之一是对影响路径的忽略。本文在构建影响路径图的基础上，为大股东治理机制对财务决策的影响找到了中介，即公司董事会治理机制和公司高管治理机制。使用结构方程法和AMOS软件确定了大股东行为对公司财务决策的直接影响系数和间接影响系数，得出结论：第一，大股东的侵害行为普遍存在，对公司财务决策产生负面影响；第二，大股东实际控制程度过高，以及其他大股东对第一大股东制衡机制、董事会对大股东约束机制的缺失造成了财务决策的不理性。

关键词：大股东；财务决策；路径研究；结构方程法

中图分类号：F812 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2017）07-0053-06

大量学者针对大股东行为对公司价值的影响进行了研究，但是研究结论分歧较大，甚至相悖，除了指标选取的差异、行业发展的影响、大股东行为的外生化，大股东行为对公司财务决策的影响路径也至关重要。已有研究大多仅仅关注大股东行为本身与公司融资、投资、利润分配决策的相关性，侧重于讨论单个治理机制对公司财务决策的影响，忽略了各种治理机制之间的相互作用。大股东通过股权优势控制股东大会，能否利用自身控制力使公司做出有利于自身的财务决策？大股东影响公司财务决策的方式是直接还是间接？两种方式的影响比例如何分配？这些问题还有待验证。……